国际期货招商代理供应压力减弱 玉米存修复反弹需求

1、玉米商场结构

　　3月份玉米期货价格震动下行，玉米供给全体宽松，下流亏本布景下，全体坚持低库存运行，这使得玉米在前期强势震动后在3月呈现了1波消费负反馈回落;受微观弱势、小麦跌落及下流需求疲软等多种利空要素影响，3月下旬玉米期、现报价联动下行，现货价格也随着期货价格震动下行，售粮压力或较大程度的延续到春季，且需求终端备货需求不及预期，对价格的支撑效果减弱，在此期间期货价格基本保持贴水现货价格，全体近强远弱，供给预期宽松带来的盘面压力更多体现在对远月的影响上。


　　期现结构：全体结构呈现Backwardation结构，05升水09，09升水01。


　　2、商场行情

　　1、供给端

　　1全球谷物偏紧或宽松，重视商场微观风险影响

　　从3月USDA报告来看，2022/23年度全球玉米期末库存比商场均匀预期高约330万吨，产量总体下调，需求预期1起下调，国际贸易流收缩，库存规模环比小幅下降，2022/23年度全球玉米产需缺口有所缩小达923万吨，环比上月下降16.17%，库存消费比持续保持底部水平。


　　因而估计，2023年全球玉米供给偏紧，支撑国际玉米现货价格保持相对高位水平。
但4月1日凌晨美国农业部发布栽培意向报告，商场预期美麦、玉米耕种面积较2022年明显提高。
1起，考虑到新栽培年度化肥本钱下降，农户栽培玉米的积极性较大豆提高，巴西2茬玉米46月收割，因巴西谷物耕种面积添加，新年度全球谷物供给增量随之扩大。


　　但进入3月以来，国际商品商场重视热点集中在微观层面，全球商场微观避险情绪稠密，因美联储加息25个基点，谷物商场延续偏弱体现。
1起黑海谷物外运协议延伸缓解了供给方面的忧虑，CB0T玉米期价收跌，国际谷物商场价格区间下移，给谷物商场带来1定压力。
此外，受商场间价差交易推动上涨，因商场担心美国中西部区域作物耕种可能呈现延迟，且痕迹显示美国玉米出口需求在上升。


　　2国内余粮供给进入收尾阶段，后期重视点向新季玉米栽培情况

　　当前，随着底层潮粮上市节奏加快，主流玉米产区余粮所剩仅有12成左右，底层玉米逐渐进入收尾阶段，东北多地产区售粮进展超8成，潮粮玉米卖压风险锐减，持粮农户惜售操作增多。


　　截至3月31日，东北区域售粮进展约为87%，较上1年同期快3%，较曩昔3年均值快2%。
售粮进展快速追逐至往年同期水平，气温动摇频繁，对贮存风险的忧虑与春耕刚性变现需求促进底层售粮提速，现货价格上涨后农户惜售情绪有所重复，但影响较小。


　　贸易商心态渐稳，按计划出粮，商场持粮重心逐步向流通环节。
当前东北区域售粮进展契合预期，但仍需要注意本年气温全体偏高对后续粮食贮存带来的压力。
华北区域售粮进展约为79%，较上1年同期快3%，较曩昔3年均值快1%，底层农户售粮积极性较好，干粮上量添加贸易商多以中长期库存建库为主，售粮进展高于往年同期水平，供给较为宽松。


　　目前来看，底层卖压对商场的压力现已大幅减弱。


　　3国内玉米商场产需缺口仍存，进口和代替进行弥补

　　从玉米进口来看，12月我国玉米进口量较高，主要增量在于巴西玉米和美玉米的奉献，而且主要是由于上1年1112月的美国和巴西出口量较多，当时正值美玉米理论进口利润正、巴西玉米首次迎来规模化进口之际。


　　而3月玉米进口数据虽未出，但依据数据估测，3月份中国玉米进口量或较2月份略有添加，截至3月23日当月，美国向中国出口玉米量为（此处数字已屏蔽）吨，较2月美国向华出口玉米量的206吨有较大涨幅。
当前中国进口玉米有盈利，对国内期价有阶段性的利空效果。


　　从代替方面来看，需重视小麦代替及稻谷投进。


　　1，小麦价格根据新麦上市之前的腾库行为形成的阶段性抛售压力快速跌落，小麦玉米价差敏捷收窄，小麦玉米价差缩窄仍在改善小麦的饲用预期;后期还要面对新麦丰登的压力，1旦6月新麦上市证实丰登，小麦价格或许将回到2022年初俄乌冲突迸发前的价格水平，约2900元/吨。
其下方50100元/吨的位置即（此处数字已屏蔽）元/吨将是玉米价格的天花板所在。


　　2，2023年定向稻谷拍卖估计投进总量为1800万吨，投进总量较上1年实践成交2883万吨同比削减1088万吨。
本年的稻谷投进量或难以产生与2022年相同大的利空，定向稻谷经上1年拍卖成交3000万吨后，其库存去化程度现已较高，能动用的量现已较少，按较高的成交率、消化率测算，估计实践消耗量挨近1500万吨。
从价格上讲，估计本年拍卖价格或将有所提高，或将略高于22/23年度的栽培本钱折北港平舱价，拍卖期间或抬升玉米价格的底部支撑线