外盘期货招商 黑色系多品种创阶段性新低

在弱现实和弱预期的双重打压下，黑色系期货25日进1步走弱，其中，螺纹钢主力合约日内跌超2%，刷新年内新低；双焦携手领跌黑色商品，焦炭跌破2000元/吨关口，焦煤跌破1300元/吨关口，双焦主力合约均续创2020年10月以来新低。


　　近期宏观风险加大，海外PM1表现不及预期使得市场对未来经济衰退的担忧加剧，大宗商品市场空头氛围较为浓烈，导致工业品均出现不同程度的下跌，而黑色系跌幅尤为显眼。

　传统淡季下，钢材市场供需格局并没有实质性改变。
广发期货指出，在弱现实和弱预期下，黑色金属持续下跌，基本面看今年钢材需求总体偏弱，并且产量增幅大于需求增幅，低利润下，钢厂产量依然有韧性，导致钢材现货偏弱；而预期上，地产销售改善不明显，4 月地产新开工环比下降，叠加基建环比下滑，影响市场对下半年需求预期暂无信心。
预计钢价维持弱势不改。

　双焦方面，受终端市场淡季的影响，钢厂利润受到挤压，在对原料阶段性补库后，对焦炭价格有继续打压的意愿。
目前钢厂对焦炭第9轮提降已经启动，今日河北个别钢厂对湿熄、干熄焦炭采购价格提降50元/吨，9轮共提降（此处数字已屏蔽）元。

近期在下游补库需求的带动下，焦煤市场价格温和反弹，但进口炼焦煤价格表现偏弱，加之焦煤上游库存处于高位，0关税背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，焦煤利润丰厚、估值仍存下调空间。
焦炭第9轮提降开启，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。
提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落、但仍处同期高位。
成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。
在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高空配思路。

黑色系商品价格回归2020年疫情初期的价格区间有利于行业供需加快调整，且目前距离2020年底部不远，中期仍对黑色系商品价格保持谨慎乐观，尽管难以恢复至今年4月中旬之前的偏高水平，但中期反弹有空间。