国际期货代理 双焦反弹高度有限，或反复试探底部

　第1，利空核心在于板材，需求下行程度有待观察。
1是产量相对淡季而言整体偏高，建材或偏稳，板材承压。
短期减产后矛盾有所收敛，估值较低下，情绪推动反弹。


　　第2，利多并不明显，建材需求稳定下，预期权重逐渐凸显。
建材的需求相对稳定，有望淡季需求更多视资金情况，减产后淡季压力并不大，对于后续政策的预期。
短期成本风险大幅度释放，下行趋势暂缓，上行力量有待酝酿。


　　第3，反条件暂不具备。
从需求看，反或内需淡季需求证明不淡，并叠加对未来的宏观预期。
从产量看，或需减产到较低水平或在进入平控，目前看并不具备条件。


　　行情展望：

　　震荡阶段，前期补库动作不明显，情绪驱动产业链库存开始流动，反弹高度有限，过程中或反复试探下方底部支撑，但大矛盾仍有酝酿。
利空在于板材需求下滑幅度，利多在于政策及资金对建材需求的改善，目前暂未有明显的信号，尾部风险并释放。


　　操作建议：现货建议可适当参与反弹，快进快出为主。
盘面建议震荡操作，或在3580，3850震荡运行，上方压力区间3740,3840相对明显。


　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期

　　双焦行情展望与总结：小幅度反弹，驱动仍向下，短期仍建议观望，等待新的向下驱动

　　逻辑观点：前期下跌或受低库存阻力，短期估值修复，波动较大，操作难度高，建议观望为主

　　第1，煤价下行趋势较强，现货情绪短暂修复，向下压力犹存。
内煤及蒙煤供应压力未减，短期海运进口煤压力暂缓，但上游累库压力大，下游低库存在大幅度跌价后受阻，煤价中长期压力不改，现货进1步下行或需等待铁水进1步减产驱动。
短期蒙煤现货及运费估值较低。


　　第2，焦炭现货驱动较弱，补跌压力较大，短期情绪较好出现分歧。
焦煤自年初累计下降焦化成本约950元/吨左右，焦炭目前累计下跌700元/吨，港口仍倒挂105元/吨，出厂价仍有补降压力。
目前贸易商投机情绪差，短期现货较难有大幅度上行的驱动。


　　行情展望：

　　向上驱动不强，下游利润不佳仍处于主动去库的思路中，短期碳元素大幅度下行后，铁水减产速度较慢，下行受低库存阻力较强。
盘面暂时修复估值，短期或经常反复试探底部，短期波动将放大。


　　操作建议：建议短期观望为主，上下驱动不强，盘面博弈较重，波动较大下观望为主。
预计焦煤09震荡区间1320,1420，焦炭震荡区间2080，2250。
风险提示：政策不及预期，疫情不及预期